光大证券-布鲁可-0325.HK-首次覆盖报告：聚焦优质IP，打造强产品力拼搭角色类玩具-250418

日期：2025-04-19 13:43:43 研报出处：光大证券

股票名称：布鲁可股票代码：0325.HK

研报栏目：港美研究姜浩，付天姿，杨朋沛

(PDF) 30 页 1,006 KB 分享者：wux****89 推荐评级：增持（首次）

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研究报告内容

　　布鲁可为中国最大的拼搭角色类玩具企业。公司从儿童教育领域成功转型切入拼搭角色类玩具赛道，22年正式推出拼搭角色类玩具（积木人）以及自有IP“英雄无限”，24年实现营收22.41亿元，同比增长155.6%，拼搭玩具收入占比达到98.2%。公司规模效应不断凸显，21-24年公司整体毛利率从37.4%...

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